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潮水退去，方知誰(shuí)在裸泳。今年以來(lái)，在市場(chǎng)震蕩盤整的背景下，部分百億級(jí)私募產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤，引起了市場(chǎng)高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來(lái)，一些私募機(jī)構(gòu)采取激進(jìn)打法，如持倉(cāng)過(guò)于集中、加入一定杠桿等。他們?cè)谳^短的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了名利雙收，然而，一旦潮水退去，基金凈值的大幅回撤對(duì)投資者利益造成很大傷害。因此，做“流星”還是做“恒星”，是私募機(jī)構(gòu)要認(rèn)真審視的問(wèn)題。

近日，有網(wǎng)友稱，百億級(jí)私募希瓦資產(chǎn)旗下產(chǎn)品巨虧60%。對(duì)此，希瓦資產(chǎn)相關(guān)人士坦言，公司旗下部分產(chǎn)品今年以來(lái)回撤較大，主要原因是重倉(cāng)了物業(yè)板塊。截至8月初，在產(chǎn)品凈值高位買入的投資人，回撤幅度確實(shí)超過(guò)了60%。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)物業(yè)板塊跌幅較大。截至8月18日，多只港股物業(yè)股股價(jià)腰斬。比如，碧桂園服務(wù)今年以來(lái)跌近70%，旭輝永升服務(wù)和世茂服務(wù)同期跌幅也近60%。

百億級(jí)私募正圓投資旗下的產(chǎn)品也出現(xiàn)大幅回撤。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日，正圓投資基金經(jīng)理戴旅京管理的多只產(chǎn)品今年以來(lái)凈值回撤超50%。

值得注意的是，今年業(yè)績(jī)“翻車”的百億級(jí)私募均為近兩年私募圈的“當(dāng)紅炸子雞”，業(yè)績(jī)一度遙遙領(lǐng)先。資料顯示，戴旅京擅長(zhǎng)重倉(cāng)大賽道、大格局公司，2020年和2021年其管理的“正圓小伙伴”凈值增幅明顯，漲幅分別為243%和135%。希瓦資產(chǎn)洪某管理的產(chǎn)品也在一年多的時(shí)間內(nèi)凈值實(shí)現(xiàn)翻番，一度受到投資人的追捧。

為何曾經(jīng)的業(yè)績(jī)神話締造者，其管理的產(chǎn)品凈值會(huì)出現(xiàn)超乎投資人預(yù)期的大幅回撤？

“前兩年結(jié)構(gòu)性行情演繹得較為極致，因此持倉(cāng)更為集中的私募業(yè)績(jī)非常亮眼，其打法和很多公募明星產(chǎn)品類似。而且，在享受鮮花和掌聲后，部分私募基金經(jīng)理對(duì)高倉(cāng)位、高集中度的打法迷之自信。一旦市場(chǎng)大跌，這類私募產(chǎn)品便大幅回撤。”滬上某私募研究員直言。

某百億級(jí)私募人士坦言：“高倉(cāng)位、高集中度的打法在前兩年的市場(chǎng)中非常有效，而且能夠讓私募在短時(shí)間內(nèi)名利雙收。但是，如果打法過(guò)于激進(jìn)，基金凈值必然大起大落。許多投資人很難做到長(zhǎng)期投資，很可能在高位進(jìn)場(chǎng)、低位離場(chǎng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，這種打法對(duì)投資人和私募管理人均弊大于利。因此，私募機(jī)構(gòu)尤其是頭部管理人，需要重新思考創(chuàng)造絕對(duì)收益的意義。”

據(jù)悉，今年以來(lái)，多家百億級(jí)私募不斷完善已有的風(fēng)控體系，希望為投資人創(chuàng)造“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。滬上某百億級(jí)私募的有關(guān)人士透露，公司此前對(duì)基金經(jīng)理的行業(yè)投資比例未作出具體的限制，最近正在研究出臺(tái)相關(guān)的規(guī)則。

清和泉資本創(chuàng)始人劉青山也表示：“上半年市場(chǎng)的波動(dòng)超出我們預(yù)期，在后面的操作中，我們會(huì)擴(kuò)大行業(yè)的覆蓋范圍，以求降低凈值波動(dòng)率。”

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