上周美聯(lián)儲落地首次加息，且對后續(xù)縮表節(jié)奏作出展望，市場繼續(xù)追捧美元以應(yīng)對潛在的滯脹和衰退環(huán)境。美債長端收益率的快速上行與通脹預期的回落令實際利率得到疊加推動，黃金承壓下行。國內(nèi)市場上，互聯(lián)網(wǎng)投資者表現(xiàn)平穩(wěn)，前期追高的場內(nèi)投資者出現(xiàn)明顯離場。

博時基金王祥表示，在當前經(jīng)濟景氣尚可、勞動力市場接近充分就業(yè)的背景下，抗擊通脹是美聯(lián)儲最重要的政策目標。在3月加息25bp后，俄烏局勢的反復疊加疫情導致的供應(yīng)鏈紊亂，通脹高企格局甚至有所加深，導致美聯(lián)儲不得不將緊縮周期提速。

從5月議息會議上看，美聯(lián)儲從量、價兩個維度均作出了部署。在價方面，聯(lián)儲決定在5月加息50bp，但為了安撫市場對于利率成本過快抬升的憂慮，美聯(lián)儲表示后續(xù)可能繼續(xù)維持這個節(jié)奏，并對通脹再次作出觸頂預期。在量方面，聯(lián)儲6月開啟縮表周期，初始上限為475億美元(美國國債300億&MBS175億)，并在三個月逐步提升至950億美元(美國國債600億&MBS350億)，這個節(jié)奏與規(guī)模較市場前期預期有所放慢。王祥表示，整體而言，美聯(lián)儲從量和價兩個方面都對市場釋放了一定的鴿派安撫，然而市場恐慌情緒并未得到改善。美元流動性繼續(xù)趨緊，債券收益率快速上行，對黃金資產(chǎn)而言，市場利率的抬升與衰退憂慮導致通脹預期回落使得實際利率得到雙面加持，對黃金構(gòu)成較大階段性壓力。

由于本輪通脹大多來自于供應(yīng)端的多重因素共振，非由需求側(cè)引發(fā)，因此美聯(lián)儲選擇相對較為平緩的加息路徑是符合邏輯的。上周五公布的4月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖然整體符合預期，但勞動參與率的下滑表明美聯(lián)儲當前選擇的通過高額財政補貼自然到期和高通脹—引導勞動力回歸就業(yè)市場—工資價格得到控制—通脹率自然下行，這一路徑并未起效。因此時薪增長的環(huán)比回落可能暗示企業(yè)主薪資負荷已經(jīng)較高，而非勞動者的主動預期調(diào)降，從這一角度來看，通脹粘性依然較強。

結(jié)合上述判斷，實際利率上沖的局面可能已接近尾聲，黃金資產(chǎn)可能將進入筑底蓄勢階段。

美聯(lián)儲落地加息50BP，并作出縮表指引。美聯(lián)儲發(fā)布5月議息會議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標利率50BP至0.75%—1.00%區(qū)間。此外，美聯(lián)儲決定自6月起每個月通過到期不再投資的方式減持300億美元美債與175億美元MBS，3個月后將上述減持規(guī)模分別提升至600億美元(美債)與350億美元(MBS)。

美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)。美國勞工統(tǒng)計局6日公布，在勞動力市場日益吃緊、通脹飆升、經(jīng)濟增長放緩的擔憂下，美國4月份新增就業(yè)崗位略高于預期。美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加42.8萬人，創(chuàng)下2021年9月以來的最小增幅，但略高于道瓊斯估計的40萬人。失業(yè)率為3.6%，略高于預計的3.5%。(以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資決策依據(jù)。投資有風險，入市需謹慎。)

(南京晨報/愛南京記者 許崇靜)

關(guān)鍵詞： 落地加息 黃金資產(chǎn) 筑底蓄勢階段 通脹預期