油價(jià)上行，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，化工子行業(yè)大部分延續(xù)高景氣。2018Q3部分產(chǎn)品均價(jià)環(huán)比繼續(xù)上行，多數(shù)公司業(yè)績(jī)報(bào)喜。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市總體評(píng)級(jí)。

化工行業(yè)高景氣延續(xù)，部分產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上漲。近年來(lái)，化工行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張緩慢，同時(shí)環(huán)保導(dǎo)致中小產(chǎn)能開(kāi)工不順;另一方面，原油和煤炭?jī)r(jià)格高企，支撐化工產(chǎn)品成本抬升;下游需求保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，因此行業(yè)景氣持續(xù)。結(jié)合具體產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，2018Q3化工品季度均價(jià)環(huán)比以上漲為主，其中PTA、對(duì)二甲苯、滌綸短纖、滌綸FDY等與油價(jià)密切相關(guān)的產(chǎn)品上漲幅度較大。

多數(shù)公司業(yè)績(jī)報(bào)喜，子行業(yè)龍頭表現(xiàn)搶眼。截至2018年10月12日，化工行業(yè)共有173家公司發(fā)布2018年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，129家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。從業(yè)績(jī)?cè)龇鶃?lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)告增速超過(guò)50%的公司為99家，占比達(dá)57.53%。分子行業(yè)來(lái)看，炭黑、農(nóng)藥、氯堿、氮肥、復(fù)合肥氨綸等子行業(yè)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，部分子行業(yè)頭公司如建新股份、新安股份、陽(yáng)谷華泰、青松股份增速較快。

維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。我們判斷行業(yè)集中度在進(jìn)一步提升。龍頭企業(yè)獲得更多市場(chǎng)份額與更高盈利水平。結(jié)合子行業(yè)基本面與估值，建議中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度：

PTA-滌綸產(chǎn)業(yè)鏈：下游紡織服裝補(bǔ)庫(kù)、禁止進(jìn)口洋垃圾廢棄塑料增加需求，我們判斷該產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)高景氣，未來(lái)行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。另一方面，幾家企業(yè)大煉化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2018年底陸續(xù)投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，屆時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平將重新分配，而從項(xiàng)目本身盈利來(lái)看，民營(yíng)煉化項(xiàng)目盈利能力勝過(guò)已有產(chǎn)能。重點(diǎn)關(guān)注：恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份等。此外，衛(wèi)星石化乙烷裂解項(xiàng)目預(yù)計(jì)2020年建成投產(chǎn)，建議關(guān)注。供需格局持續(xù)向好的子行業(yè)。農(nóng)藥行業(yè)在環(huán)保影響下供給持續(xù)收縮，龍頭公司新項(xiàng)目不斷投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚攸c(diǎn)推薦利爾化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工;染料行業(yè)產(chǎn)能受環(huán)保影響重大，實(shí)際成交價(jià)不斷走高，業(yè)績(jī)環(huán)比仍在提升，重點(diǎn)推薦浙江龍盛;醋酸供需向好，開(kāi)工率與價(jià)格均創(chuàng)近年新高，重點(diǎn)推薦華魯恒升;橡膠助劑行業(yè)受環(huán)保影響低端產(chǎn)能逐步退出，推薦陽(yáng)谷華泰;全球MDI維持高景氣，關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。

成長(zhǎng)股方面，電子化學(xué)品進(jìn)口替代空間巨大，部分龍頭企業(yè)獲得大基金持股，并進(jìn)入國(guó)際一流企業(yè)供應(yīng)鏈，重點(diǎn)推薦飛凱材料等;滌綸工業(yè)絲與簾子布產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)放大，推薦海利得。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保風(fēng)險(xiǎn);安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 油價(jià)